日期：2026-02-04 07:48:12
近期出现了一系列引人关注的现象：国际油价在单日暴涨7%的情况下，地缘风险溢价达到了三年来的新高。
以色列对伊朗布什尔省的炼油厂和南帕尔斯气田进行空袭后，布伦特原油期货盘中一度飙升13%，最高至78.5美元/桶，创下自2022年3月俄乌冲突以来最大的单日涨幅。尽管收盘时涨幅收窄至4.4%，但市场上的恐慌情绪已经推动了原油风险溢价的急剧增加。
深层次的原因在于霍尔木兹海峡的威胁——这个海峡负责全球40%的石油运输，每天通航量达到2000万桶。如果伊朗封锁了这个海峡，那么油价可能会飙升至120-130美元/桶；在极端情况下，麦格理警告称价格可能会突破200美元。尽管OPEC+宣布将在7月增产41万桶/日，但实际上他们在5月只增产了2.5万桶，远低于目标，供应增长的不足加剧了市场的脆弱性。
第二个现象是：原油期货市场上多头与空头之间的竞争日趋白热化，80美元看涨期权的交易量激增了300%。
展开剩余56%对冲基金和投机资本正在疯狂地押注油价会上涨。冲突爆发后的24小时内，美国原油期权的成交量暴增至68.1万份，其中行使价格为80美元的看涨期权也暴涨，单日成交量高达3.3万份，达到了5个月来的峰值。
机构之间存在明显的分歧，展现出战略上的对立：高盛认为霍尔木兹海峡的封锁将导致非线性上涨，目标价格为120美元；而摩根士丹利则指出目前伊朗的出口量仅有150万桶/天，中断供应的影响被夸大，另外沙特承诺可在48小时内增产100万桶/天来填补空缺。技术面显示，布伦特原油的净多头头寸已增至19.7万手合约，但随着油价的快速回落，表明多头在获利了结，而空头在反击。
第三个现象是：A股市场上的油气板块正在经历狂欢，资金博弈加剧，风险传导愈演愈烈。
国内油气开采指数在5日暴涨了25%，一些个股更是累计涨幅高达72%，包括准油等个股更是连续涨停。产业链上有潜在风险：上游的开采企业直接受益于油价上涨，但下游的化工企业由于成本压力，第一季度净利润暴跌了96%，市盈率高达91倍，远远超过行业平均水平，导致股价单日回调了6.7%。
当前油气板块的炒作已经透支了基本面：虽然夏季出行旺季增加了短期需求，但是OPEC+实际产量的增加、美国页岩油产量的复苏以及伊朗制裁放宽可能会引发价格的反转。国内油价也在同步上涨，6月汽油和柴油的价格每吨上调260/255元，使得货车百公里的成本增加了2元，民生经济面临着压力。
尽管市场在战火中兴奋不已，但每一滴溢价的原油都意味着普通人油箱账单的增加——当有些人在狂欢时，山西的运煤司机们正在为每升0.05元的涨幅而感到焦虑。
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