日期：2025-12-21 08:03:45
近期，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（即“十五五”规划建议）发布，该纲领性文件背后传递了怎样的政策导向变化？哪些领域能成为贯穿未来五年的核心投资主线？投资者该如何平衡政策主线布局与市场节奏把握？
金鹰基金宏观策略分析师金达莱、平安证券专业投顾刘明就上述话题，与界面新闻展开深入讨论。
针对本次“十五五”规划建议传递出的政策导向变化，金达莱表示，能感受到新质生产力依然将是“十五五”阶段的骨干产业，但相比于此前的“十四五”规划，新质生产力的发展规划将进入新阶段，具体体现为政策会更重视技术原始创新和科技创新对实体产业的融合。
刘明则表示：“科技自立自强提升到核心战略高度，意味着人工智能、生物医药、量子科技等前沿科技领域，以及高端仪器、工业母机等亟待突破的‘瓶颈’产业，将持续获得政策红利，是值得长期关注的赛道。”
表：十四五、十五五公报对比来源：平安证券研报
近20年我国经历了十一五至十五五共五轮五年规划，每轮规划均对A股市场结构产生影响。从历史复盘来看，当前把握十五五周期的布局逻辑能得到哪些启示？
刘明表示，回顾近20年的五年规划，A股市场的结构演变与政策导向始终紧密相连，体现在三个方面。首先，制度建设是行情根基，以“十一五”时期的股权分置改革为代表，基础性制度的完善往往能解决市场的根本性矛盾，并常常催生系统性投资机会。其次，投资主线与规划强相关，每一轮规划中明确扶持的战略性产业，大多会成为该周期的结构性行情主线。十五五期间，预计资本市场将更聚焦服务新质生产力。最后，增量资金决定市场风格，近期，引入外资方面，优先考虑保险、主权资金、国际组织等配置型资金，随着养老金、保险资金等中长期资金入市规模和话语权的扩大，其偏好的稳健增长、高股息资产值得重视。
金达莱则认为“十五五”期间资本市场的机遇特征将主要围绕两大内核。一是AI浪潮趋势。凭借我国大市场、全产业、算力与基础设施、人才储备、政策与战略支持等各方面的优势，中国有望在新一轮AI科技浪潮中充分获益。二是中国制造优势。规模优势方面，我国制造业增加值占全球比重近30%，连续多年保持世界第一。创新方面，近年来我国制造产业升级快速推进，在电动汽车、光伏、芯片、机器人、创新药等领域均取得了重大进展。
十五五规划建议中，科技、消费、国家安全等领域的发展方向被多次强调，哪些领域能成为贯穿未来五年的核心投资主线？
针对这一问题，刘明认为，科技创新大概率是主线。底层的逻辑是我国城镇化率去年已经达到67%，经济的“新引擎”从房地产切换为：科技创新、产业升级和消费驱动。
金达莱也认为，科技创新对实体经济的赋能在未来五年中国经济中或将发挥关键作用：“目前来看，人工智能、数字经济趋势下的产业机遇可能成为新的支撑力量之一。”
“十五五”规划建议提出，未来五年，科技自立自强水平大幅提高，叠加产业升级和市场需求驱动，未来科技行业哪些细分领域会迎来长期发展机遇？
金达莱指出，全球AI浪潮下，国产算力、大模型、先进芯片、下游端侧应用、储能等多个国内产业链环节可能均加入加速发展期。我国军贸出口、机器人、固态电池等其他产业趋势可能取得不断进展，由此也将孕育一些投资机遇。此外，能源结构是经济发展中绕不开的一环，“绿色转型”背景下，新的能源技术发展和建设新型能源体系将产生新的产业发展机遇。储能、风电、电网设备、锂电池等运营技术变革和完善能源体系的环节或将受益。
“十五五”规划建议提出要“大力提振消费”，并作出“加大直达消费者的普惠政策力度”等具体部署。政策驱动下，消费板块能否迎来价值重估？
刘明指出，今年市场对科技创新、政策支持、业绩爆发正向定价，加上部分人群具有中高端消费能力，同时激发企业投入研发生产更优质的产品，“比如智能车经过多年的技术迭代和用户体验，近期爆款产品不断涌现，我们认为智驾车对燃油车的加速替代可能已经来临，今年汽车销量大涨已经成为现实，消费升级有可能在十五五期间再现。”
当前A股已经来到4000点关键位，投资者该如何平衡政策主线布局与市场节奏把握？
金达莱建议，对科技的配置可能需要进一步聚焦到AI核心主线品种，而不是去追逐科技风格扩散中的边缘补涨机会，即使短期资金博弈带来股价波动，投资者也需承受核心主线品种的波动来防止来年没有持股而踏空。外溢的科技资金会利好部分价值类行业的阶段机会，建议围绕2026年的潜在改善趋势来做布局，包括受益资本市场走强的非银、受益海外制造业复苏的有色和部分出口链。
刘明结合四季度市场整体运行趋势分析指出，当下的核心矛盾依旧是活跃资金今年赢面较多，导致题材定价持续性较差；政策的角度稳指数、促消费是重点，所以进入四季度，行情震荡明显加剧，“科技创新、政策催化、业绩爆发”三大敏感因子通常盘前完成定价，盘中高开低走，活跃资本承接乏力，操作难度明显加大。眼下控制仓位，或者选择安全边际较高的红利资产可能是相对明智的策略。
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